国产GPU遭遇严峻挑战：东芯股份停牌核查背后的五大风险警示

股价飙升207%背后，国产GPU第一股的商业化之路仍充满荆棘

8月28日，上海存储芯片公司东芯股份发布公告，宣布将就股票交易波动情况进行停牌核查。这家因投资GPU创业公司砺算科技而备受市场追捧的企业，在短短一个月内股价累计涨幅达207.85%，最终不得不面对监管停牌的命运。

异常波动的股价与市场过热情绪

自2025年7月29日至8月28日期间，东芯股份股票交易2次触及异常波动情形，2次触及严重异常波动情形。截至8月28日收盘，公司股价已达118元/股，期间平均换手率为11.77%，显著高于前期水平。

根据公告披露，东芯股份目前股价剔除大盘和板块整体因素后的实际波动幅度较大，存在明显的市场情绪过热现象。更令人担忧的是，公司滚动市盈率为负数，而所属行业”计算机、通信和其他电子设备制造业”的滚动市盈率为53.35，估值偏离度极高。

东芯股份的市场关注度主要来源于其对砺算科技的投资。2024年，东芯股份以自有资金2亿元投资砺算科技，持有后者37.88%的股权，成为最大股东。

近日，砺算科技发布了首款自研GPU芯片”7G100″及首款显卡产品Lisuan eXtreme。据公司披露，7G100系列显卡可应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏、云渲染、数字孪生等场景，基于自研TrueGPU天图架构，从计算核心到指令集完全自主设计。

产品性能方面，砺算声称其GPU在主流benchmark中表现良好，可高效运行大型3A游戏及本地化部署的DeepSeek-R1 8B模型，展现出图形与AI计算能力。公司计划8月送样，9月启动量产。

尽管技术前景令人振奋，但东芯股份在公告中明确指出了砺算科技面临的五大风险：

GPU产品需要经过市场营销、客户开拓、量产供货等产业化环节。如果进程不及预期，不仅会影响收入实现和回款周期，还可能加剧现金流压力，错失市场窗口期。

全球独立显卡市场由英伟达与AMD主导，呈现高度集中的寡头垄断格局。国际巨头凭借技术积累、先发优势和雄厚资本占据绝对优势。相比之下，国产GPU仍处于发展初期，在研发能力、生态建设与产业链成熟度方面存在显著差距。

砺算科技目前的核心业务高度依赖于”7G100″单一产品。公司未来一段时间的营收、利润很大程度上取决于该产品的销售情况、市场接受度和技术竞争力。如果市场竞争失利或遭遇技术迭代滞后，将对公司经营产生重大影响。

图形渲染芯片需要面对激烈的市场竞争。如果产品在性能、功耗控制或功能特性上未能满足市场需求，或者在成本控制环节未能建立优势，将导致产品竞争力下降，直接影响毛利率和盈利能力。

GPU芯片需要持续迭代更新，这要求大量的研发投入。如果砺算科技不能通过自身盈利或外部融资持续获取资金，可能面临研发资金短缺、项目停滞等风险，影响公司的核心竞争力和可持续发展能力。

东芯股份在公告中特别强调，砺算科技的芯片产品并非应用于大模型算力集群等相关场景，产品实现销售尚需要经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，均存在不确定性。

此外，东芯股份对砺算科技的投资采用权益法核算，未纳入合并报表范围。这意味着即使砺算科技取得商业成功，对东芯股份的财务影响也将是间接和有限的。

东芯股份的案例为投资者提供了重要的启示：在追逐科技热点概念时，需要保持理性判断能力。虽然国产替代概念具有长期投资价值，但短期内过度的市场炒作往往会使股价脱离基本面，积累巨大的投资风险。

对于GPU这样的高技术壁垒行业，投资者应该关注企业的核心技术能力、产品商业化进度和市场竞争地位，而非单纯追逐概念热点。只有真正具备核心技术优势和商业化能力的企业，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

东芯股份的停牌核查可能只是这场国产GPU投资热的第一个暂停符。未来，随着更多国产GPU企业走向市场，投资者需要更加谨慎地甄别真正具有投资价值的企业，避免盲目跟风带来的投资损失。