一、事件背景：4元出售4家停业子公司
6月19日晚间，苏宁易购（ST易购，002024.SZ）发布公告称，其全资子公司荷兰家乐福（中国）控股有限公司将以合计4元的价格，向上海家福启纾企业服务合伙企业（有限合伙）转让宁波、杭州、株洲、沈阳四家家乐福商业有限公司100%股权。这四家公司均已停止经营，且债务负担较重。交易完成后，苏宁易购将不再持有这些子公司的股权，进一步剥离非核心资产以缓解债务压力。
这一动作并非孤立事件。近年来，苏宁易购持续通过资产处置、债务重组等方式优化财务报表。2024年，公司曾以1000万元出售亏损的天天快递，并通过债务减免获得超12亿元收益。此次家乐福子公司的转让，预计将为上市公司贡献约5.72亿元的归母净利润，但扣除非经常性损益后，主业仍面临亏损压力。
二、出售原因：战略聚焦与债务化解
苏宁易购在公告中明确表示，本次交易是公司”聚焦家电3C核心业务，推进非主营业务瘦身”战略的一部分。自2023年起，受消费行为变化、流动性不足等因素影响，家乐福中国业务逐步关停传统大型商超，而苏宁易购自身也因资金问题无法继续支持其运营。
从财务角度看，这四家公司已成为”负资产”。尽管交易对价仅为4元，但苏宁易购通过引入专业资管机构，试图通过资产和债务重组减轻负担。初步测算显示，本次交易可带来12.82亿元的处置收益，但需扣除应收款项减值后，实际增厚净利润约5.72亿元。
三、持续化债：多措并举缓解资金压力
此次家乐福子公司出售，是苏宁易购近年来一系列资产处置的延续：
- 剥离亏损业务：2024年转让天天快递，剥离5.61亿元负债并贡献超5亿元利润。
- 债务减免谈判：与广告商、物业方等达成协议，获得12.44亿元债务豁免。
- 子公司债务和解：今年6月，18家子公司通过债务重组减免5.02亿元债务。
这些操作显著改善了苏宁易购的财务报表。2025年一季度，公司营收128.94亿元，同比增长2.5%，归母净利润1796万元，连续四季盈利。但扣非净利润仍亏损1.99亿元，显示其主营业务盈利能力尚未恢复。
四、挑战与未来：主业复苏仍是关键
尽管债务压力有所缓解，苏宁易购仍面临多重挑战：
- 家电主业竞争加剧：京东、天猫等平台在3C领域的价格战挤压利润空间。
- 转型成效待验证：剥离非核心资产后，如何提升家电业务的运营效率和市场占有率是关键。
- 债务存量风险：尽管短期债务压力减轻，但长期负债规模仍需关注。
五、行业启示：零售巨头的”断臂求生”逻辑
苏宁易购的案例折射出传统零售企业在电商冲击下的转型困境。通过剥离非核心资产、聚焦主业，公司试图在激烈竞争中寻找生存空间。然而，真正的挑战在于如何实现主业的可持续增长，而非依赖一次性资产处置收益。
4元出售4家子公司，看似戏剧性的交易背后，是苏宁易购持续的化债努力和战略收缩。短期来看，这有助于改善财报表现；长期而言，公司仍需在核心业务上找到突破点，才能真正走出困境。对于投资者而言，需密切关注其主业盈利能力的改善情况，而非仅聚焦于非经常性损益带来的账面利润。